Эффект Веблена (эффект престижного потребления), названный по имени открывшего его американского экономиста и социолога Торстейна Веблена (1857-1929) возникает тогда, когда в результате падения цены товара некоторые потребители решают, что это произошло из-за ухудшения его качества или утери им «исключительности» в глазах общества, и сокращают потребление этого товара. И наоборот, рост цены товара ведёт к увеличению покупок. Вследствие этого рыночная кривая спроса приобретает более крутой наклон, чем прогнозируемый (как на рис. 5-8). Она может даже стать восходящей(то есть иметь положительный наклон), что противоречит закону спроса.

Предположим, что цена товара падает с Р₁ до Р₂ (рис. 5-9). В отсутствие эффекта Веблена,  это привело бы к движению вниз вдоль агрегированной кривой спроса D₁ из точки а в точку b. Под действием эффекта дохода и замещения величина спроса увеличилась бы с Q₁ до Q₂. Однако потребители, ожидавшие, что цена товара будет Р₁, снижение цены могут воспринять как свидетельство того, что данный товар перестал быть престижным, и они захотят сократить его потребление (сдвиг кривой D в положение D₂). Величина спроса поэтому при цене Р₂ понизится до Q₃. В результате кривая рыночного спроса, проведённая через точки a и с, будет иметь необычный положительный наклон.

Но эффект Веблена возможен только в ограниченном ценовом диапазоне. При достаточно высокой цене (выше p₁) потребители столкнутся с бюджетными ограничениями и не смогут позволить себе «демонстративное потребление. Тогда кривая рыночного спроса приобретёт нормальный отрицательный наклон.

При достаточно низкой цене (ниже р₁) каждый  может себе позволить покупать данный товар и этот товар станет малоподходящим объектом для престижного потребления. Эффект Веблена в отношении такого товара вообще не возникнет. Поэтому кривая рыночного спроса с эффектом Веблена напоминает букву Z.